يعتقد معظم الاقتصاديين أن خيارات بنك الشعب الصيني أصبحت أكثر صعوبة في التعامل مع تباطؤ النمو الاقتصادي، خاصة فيما يتعلق بخفض أسعار الفائدة في ظل ذلك، لكن هناك فرق جوهري بين التضخم في الصين ونظيره في الولايات المتحدة.
يأتي ذلك، فيما ارتفعت المؤشرات الرسمية لأسعار المنتجين والمستهلكين في الصين في مارس، أكثر من توقعات المحللين.
قال تينج لو، كبير الاقتصاديين الصينيين في نومورا: “إن ارتفاع تضخم أسعار الغذاء والطاقة يحد من المجال أمام بنك الصين الشعبي لخفض أسعار الفائدة، على الرغم من أن الاقتصاد يتدهور بسرعة”.
وأشار لو إلى تقرير في وقت سابق من هذا الشهر أظهر أن سعر الفائدة القياسي للودائع لمدة عام واحد في الصين كان أعلى قليلاً من معدل ارتفاع أسعار المستهلك، مما يقلل من القيمة النسبية لودائع البنوك الصينية.
على الصعيد الدولي، تعمل أسعار الفائدة المرتفعة في الولايات المتحدة على تضييق الفجوة بين عائد سندات الخزانة الأمريكية القياسي لمدة 10 سنوات ونظيره الصيني، مما يقلل من الجاذبية النسبية للسندات الصينية.
وسيؤدي خفض سعر الفائدة في الصين إلى تقليص هذه الفجوة بشكل أكبر.
السندات الحكومية
وبحسب رويترز، انخفض العائد على السندات الحكومية الصينية لأجل 10 سنوات عن عائد الولايات المتحدة للمرة الأولى منذ 12 عاما يوم الاثنين، مقارنة بالمتوسط الطبيعي بين المؤشرين عند 100 إلى 200 نقطة أساس.
يعتقد بروس بانج، رئيس أبحاث واستراتيجيات الاقتصاد الكلي في عصر النهضة الصيني، أن أبريل قد يكون الفرصة الأخيرة للصين لخفض أسعار الفائدة على المدى القريب قبل أن يبدأ مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في تقليص ميزانيته العمومية، وبالتالي زيادة جاذبية السندات الأمريكية و تحويل السيولة إلى أسواقها.
يأتي ذلك في الوقت الذي ارتفع فيه عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى أعلى مستوى له منذ يناير 2019 يوم الاثنين الماضي إلى 2.793٪، بينما استقر عائد السندات الحكومية الصينية لأجل 10 سنوات حول 2.8075٪.
الاحتياطي الفيدرالي
دعم محضر اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي الذي صدر الأسبوع الماضي الارتفاع بعد أن أظهروا موافقة صانعي السياسة على نطاق واسع على تقليل حيازات السندات لدى البنك المركزي، ومن المرجح أن تبدأ في مايو.
ويدعم هذا الرأي البيانات التي صدرت مساء الثلاثاء عن الرقم القياسي لأسعار المستهلك في الولايات المتحدة، والتي أظهرت ارتفاع التضخم على أساس سنوي خلال شهر مارس إلى أعلى مستوى له منذ عام 1981، عند 8.5٪.
وقال بانج: “إذا استمر التضخم في الارتفاع، فقد يحد من المجال أمام صانعي السياسة النقدية في الصين”.
من ناحية أخرى، ارتفع مؤشر أسعار المنتجين بنسبة 8.3٪ في مارس، وهو ما جاء أبطأ من الزيادة البالغة 8.8٪ في فبراير والأدنى منذ أبريل 2021، وفقًا لبيانات جمعتها شركة Wind.
أسعار المستهلك
أظهرت بيانات الرياح أن مؤشر أسعار المستهلكين في الصين ارتفع بنسبة 1.5٪ في مارس، مرتفعًا من 0.9٪ في فبراير، وهو الأسرع منذ أن ارتفعت أسعار المستهلكين بنفس الوتيرة في ديسمبر.
بدوره، قال الرئيس التنفيذي لمدير الأصول Esoterica Capital، بروس ليو، إن “ديناميكيات التضخم في الصين تشير إلى استمرار الضغط على هوامش ربح الشركات الصينية”.
وأضاف أن التضخم خلال مارس لم يكن القوة الوحيدة التي أدت إلى تراجع أسواق الأسهم الصينية، حيث أثرت المخاوف من زيادة تفشي فيروس كورونا في المقاطعات الصينية على معنويات السوق.
توقع محللو سيتي بنك أن يقوم بنك الشعب الصيني على الأقل بخفض معدل الفائدة أو نسبة متطلبات الاحتياطي في أقرب وقت هذا الشهر، خاصة مع تفشي فيروس كورونا، الأمر الذي يتطلب المزيد من التيسير النقدي.
وقال محللون: “التضخم لن يقيد السياسة النقدية في الوقت الحالي من وجهة نظرنا، لكنه قد يصبح مصدر قلق في النصف الثاني من العام”.