قد يبدو قول سقوط هيمنة الدولار كعملة احتياطية أسهل من الفعل. على الرغم من أن بعض البنوك المركزية على مستوى العالم تدرس بدائل للدولار بعد العقوبات التي فرضتها الولايات المتحدة على روسيا، بعد غزوها لأوكرانيا، فإن البديل يبدو بعيد المنال.
غذت هذه الخطوة التكهنات بأن دولًا مثل الصين يمكن أن تضاعف جهودها لإطلاق الأنظمة المالية المقومة بالدولار الأمريكي والبحث عن بدائل.
على الرغم من أن عمالقة الخدمات المصرفية الاستثمارية العالمية Goldman Sachs و Credit Suisse قد أشارتا إلى مخاوف بشأن تفوق الدولار، إلا أن إيجاد بديل سيكون صعبًا للغاية، وفقًا لمديري الأصول Brandi Wayne Global و JPMorgan، حيث أشارت الشركتان إلى حجم وقوة أكبر اقتصاد في العالم. . إن العالم لا مثيل له، ولا تزال سندات الخزانة من أكثر الطرق أمانًا لتخزين الأموال، ولا يزال الدولار هو المستفيد الأول من التدفقات النقدية الموجهة إلى الأصول المصنفة كملاذات آمنة، بحسب “بلومبيرج” واطلعت “العربية”. صافي.”
من جهته، قال مؤسس موبيوس كابيتال بارتنرز، مارك موبيوس: “ببساطة لا توجد خيارات أخرى في هذه المرحلة للدولار”، وأن “الدولار لا يزال قوياً وقد يزداد قوة إذا استمرت التوترات في التصاعد”.
على الرغم من التحذيرات من زوال هيمنة الدولار كعملة احتياطية، بعد الأزمة المالية لعام 2008، ارتفعت العملة عندما تولى الاحتياطي الفيدرالي دورًا كبيرًا في المساعدة على إنقاذ النظام المالي العالمي.
تظهر بيانات من بنك التسويات الدولية أن ما يقرب من 90٪ من التداولات عبر سوق الصرف الأجنبي “فوركس”، الذي تبلغ قيمته اليومية 6.6 تريليون صفقة، لا تزال تنطوي على الدولار.
وتشكل العملة الأمريكية أيضًا حوالي 60٪ من احتياطيات النقد الأجنبي للبنوك المركزية على الرغم من الجهود المبذولة لخفض حيازات الدولار بشكل مطرد، وفقًا لبيانات صندوق النقد الدولي، في حين يشكل اليورو، أقرب منافسيه، حوالي 20٪ من الأسهم.
قال كيري كريج، المحلل الاستراتيجي في جيه بي مورجان لإدارة الأصول في ملبورن: “يمكنك شراء الين أو اليورو أو الدولار الأسترالي للتنويع، لكنني لا أعتقد أنه يمكن حقًا استبدال الدولار كعملة احتياطية”. واضاف ان “الولايات المتحدة لا تزال قوة مهيمنة على المسرح الاقتصادي العالمي”.
بينما حقق البنك المركزي الروسي نجاحات في تقليص حيازاته من الدولار لصالح بدائل مثل الذهب، تظهر الأحداث الأخيرة أن جهوده ربما كانت بلا جدوى، وفقًا لأجنيس بيليش، كبير الاستراتيجيين الأوروبيين في Baring Investment Services.
تحدي اليوان
لم يوقف هذا محاولات خلق منافسين للدولار، حيث حظيت جهود الصين لتدويل اليوان باهتمام أكبر.
في جلسة استماع للجنة المصرفية بمجلس الشيوخ هذا الشهر، قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إن الحرب في أوكرانيا يمكن أن تسرع جهود بكين لتطوير بدائل للبنية التحتية للمدفوعات الدولية التي يهيمن عليها الدولار.
يعتقد بنك جولدمان ساكس أن اليوان قد يتجاوز الين والجنيه الإسترليني ليصبح ثالث أكبر عملة احتياطي في العالم بحلول عام 2030، بينما يعتقد مورجان ستانلي أن العملة الصينية ستمثل ما يصل إلى 10٪ من أصول الفوركس العالمية في العقد المقبل.
من جهته، قال مدير أبحاث الاقتصاد الكلي في شركة إنفيسكو المحدودة، بنيامين جونز، إن قرار الولايات المتحدة باستخدام العملة الأمريكية كسلاح (في إطار العقوبات)، يسرع التحول إلى بدائل مثل اليوان. وأضاف أنه على الرغم من أن العملة الصينية قد لا تتفوق على الدولار، إلا أنها قد تصبح من بين “الأصول الاحتياطية الأخرى التي سيتم تبنيها مع الدولار بمرور الوقت”.
يجادل البعض بأن السماح للعملة بالتداول بحرية أمر ضروري لوضعها كعملة احتياطية دولية، حيث يُنظر إلى تأثير بكين على اليوان باعتباره عقبة. وتثبت مكانة الصين في الأسواق الناشئة أنها تشكل عائقاً، حيث تمتلك ثاني أكبر اقتصاد في العالم بعد الغرب في بنية تحتية مالية متطورة.
وتبلغ حصة مدفوعات اليوان عبر نظام Swift العالمي 3٪ فقط، مقابل 40٪ للدولار و 37٪ لليورو.
جادل أندرس فاريجمان، مدير محفظة الدخل الثابت العالمي في PineBridge Investments قائلاً: “تتمتع الصين بالقوة الاقتصادية لتضاهي الهيمنة القديمة للولايات المتحدة، ومع ذلك فهي لم تبني بعد البنية التحتية لتصبح قوة مالية”. وقال “اليوان لا يزال يبدو وكأنه فكرة متأخرة في الأسواق المالية في الوقت الحالي”.
هذا الرأي أكده ستيفن بارو، من ستاندرد بنك في لندن، قائلاً: “المشكلة في حالة الصين هي أن نفس ضوابط رأس المال التي تساعد في عزل العملة والنظام المالي عن تقلبات سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي وتقلب الدولار هي نفس تلك التي تمنع اليوان من أن يصبح منافسًا يهدد عرش الدولار “.
تبلغ حصة اليوان من احتياطيات النقد الأجنبي العالمية حاليًا حوالي 2.7٪، متخلفة عن الين والجنيه الإسترليني.
الرهانات البديلة
البدائل الأخرى بالدولار لها أيضًا عيوب. على الرغم من أن اليورو هو العملة الأكثر استخدامًا بعد الدولار كعملة احتياطية للبنوك المركزية العالمية، إلا أن سمعته لا تزال تتضرر بسبب تجربة الاقتراب من الموت خلال أزمة منطقة اليورو.
والذهب، الأصل الاحتياطي العالمي لمعظم القرن العشرين، غير عملي في التداولات اليومية المتسارعة التي تصل إلى سرعة الضوء.
في حين أن العملات المشفرة، الخالية من القيود النقدية، تبدو حلاً قابلاً للتطبيق لهذه المشكلة، فإن تقلبها العنيف لا يجعلها مثالية كعملة احتياطية.