يخيم شبح الركود الآن على توقعات وول ستريت على نطاق واسع، مع إهمال جميع المؤشرات الاقتصادية الإيجابية، خاصة بعد أن أضاف الاقتصاد الأمريكي ما يقرب من نصف مليون وظيفة في مارس، وبينما يتم تداول مؤشر داو جونز في حدود 6٪ من أعلى مستوياتها، بينما جمعت العائلات الأمريكية ما يقرب من 2.5 تريليون دولار من المدخرات الزائدة طوال الوباء.
حذر المليارديرات ومسؤولو الاحتياطي الفيدرالي السابقون وحتى البنوك الاستثمارية مرارًا وتكرارًا من أن الاقتصاد الأمريكي قد يصطدم بجدار في عام 2023، فما الذي يدفع السلسلة الأخيرة من التوقعات الاقتصادية السيئة؟
قراءات من التاريخ
بالنسبة للبعض، إنها مسألة مقارنة تاريخية. في مقال رأي نُشر مؤخرًا في صحيفة واشنطن بوست، أكد وزير الخزانة السابق لورانس سمرز أن الظروف الاقتصادية الحالية تذكرنا بلا شك بفترات ما قبل الركود السابقة في تاريخ الولايات المتحدة.
كتب سمرز: “على مدى السنوات الـ 75 الماضية، في كل مرة تجاوز فيها التضخم 4٪ وانخفضت البطالة إلى أقل من 5٪، دخل الاقتصاد الأمريكي في حالة ركود خلال عامين”.
اليوم، يقترب معدل التضخم في الولايات المتحدة من 8٪، وانخفض معدل البطالة إلى 3.6٪ فقط في مارس. نتيجة لذلك، يرى سمرز الآن فرصة بنسبة 80٪ للركود في الولايات المتحدة بحلول العام المقبل.
انقلاب منحنى العائد
من جانبه، يعتقد جاري بيزيجو، رئيس قسم الدخل الثابت في قسم الثروات الخاصة الأمريكية في CIBC، أن غالبية توقعات الركود الحالي تأتي من “إشارات السوق” مثل انعكاس منحنى العائد مؤخرًا، وفقًا لـ Fortune وشاهده “العربية نت”.
جادل بيزيجو بأن الطفرة في أسعار السلع الأساسية، وقرار رفع أسعار الفائدة، وتأثيرات الحرب في أوكرانيا على النمو الاقتصادي العالمي قد عملت مؤخرًا على تسوية منحنى العائد. وعندما انقلبت، أشعلت مخاوف من حدوث ركود.
من الناحية التاريخية، فإن انعكاس منحنى العائد 10/2 – حيث يتجاوز العائد على السندات الحكومية قصيرة الأجل لمدة عامين العائد على السندات الحكومية طويلة الأجل لمدة 10 سنوات – يشير إلى كل ركود تقريبًا منذ عام 1955، وقد فاته الاستقراء منه. مرة واحدة فقط خلال تلك الفترة. متوسط الإطار الزمني للركود بعد انعكاس منحنى العائد ما بين 6 و 24 شهرًا، لذلك فإن جميع التوقعات تشير إلى حدوث ركود بحلول عام 2023.
ومع ذلك، قال بيزيجو، في حين أن احتمالات حدوث تراجع اقتصادي قد ارتفعت في الأشهر الأخيرة حيث تومض إشارات السوق باللون الأحمر، لا يزال CIBC لا يتوقع حدوث ركود باعتباره “الحالة الأساسية”.
التضخم والحرب والنمو البطيء
لم تكن البنوك الأخرى متفائلة بهذا القدر، حيث يرى الاقتصاديون في دويتشه بنك الآن ركودًا قادمًا بحلول نهاية عام 2023، عندما ينتشر التضخم على نطاق واسع.
كتب فريق دويتشه بنك بقيادة الخبير الاقتصادي ديفيد فولكرتس لانداو يوم الثلاثاء: “لقد قامت الصدمتان اللتان وقعتا في الأشهر الأخيرة – الحرب في أوكرانيا وتراكم الزخم في ظل ارتفاع معدلات التضخم في الولايات المتحدة وأوروبا – بمراجعة توقعات النمو العالمي بشكل كبير .. ونتوقع الآن ركودا في الولايات المتحدة خلال العامين المقبلين “.
يلاحظ الاقتصاديون أن الحرب في أوكرانيا عطلت سلاسل التوريد العالمية وزادت بشكل كبير من أسعار السلع الأساسية وتكاليف الطاقة في الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي.
قال بيتزيغو إن التضخم يمكن أن يدمر الثروة أيضًا في كثير من الأحيان، خاصة عندما يفوق ارتفاع أسعار المستهلك نمو الأجور.
كما أدت أحدث توقعات للناتج المحلي الإجمالي الصادر عن كونفرنس بورد إلى مخاوف من حدوث ركود في الأفق. من المتوقع الآن أن يتباطأ نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للولايات المتحدة إلى معدل سنوي يبلغ 1.7٪ فقط في الربع الأول من عام 2022، مقارنة بالنمو السنوي البالغ 7٪ الذي شوهد في الربع الأخير من عام 2020.
هل يستطيع الاحتياطي الفيدرالي إنقاذ الاقتصاد؟
بالنسبة للمتنبئين الاقتصاديين الآخرين، يعتبر الاحتياطي الفيدرالي مفتاحًا للتنبؤ بركود وشيك.
منذ بداية الوباء، دعم البنك المركزي الاقتصاد الأمريكي من خلال الحفاظ على أسعار فائدة قريبة من الصفر مما ساعد على تحفيز الإقراض. كما أغرق أسواق الدين الأمريكية بالنقد من أجل تحفيز النشاط الاقتصادي من خلال سياسة نقدية غير تقليدية تسمى التيسير الكمي.
مع تبخر القيود الوبائية وانتقال التضخم إلى مستويات لم نشهدها منذ أربعة عقود، يواجه بنك الاحتياطي الفيدرالي الآن مهمة صعبة: ضمان ما يسمى بـ “السقوط” السهل للاقتصاد الأمريكي.
الهدف هو رفع أسعار الفائدة وإنهاء التيسير الكمي من أجل تهدئة النمو الاقتصادي ومحاربة التضخم … كل ذلك دون التسبب في ركود.
من جانبه، يعتقد أسطورة الاستثمار كارل إيكان، مؤسس ورئيس مجلس إدارة شركة Icahn Enterprises التي تقدر ثروتها بأكثر من 15 مليار دولار، أن الاحتياطي الفيدرالي ليس جاهزًا لهذا الهبوط الآمن.
قال إيكان: “لا أعرف حقًا ما إذا كان بإمكانهم هندسة هبوط سلس”.
فيما يعتقد الملياردير أن الاقتصاد الأمريكي سيشهد ركودًا “أو حتى أسوأ” بحلول نهاية العام المقبل، ويتفق الاقتصاديون في دويتشه بنك على ذلك.